中国银监会的反三套利措施

今年中国金融监管机构频频加大监管力度，其监管力度之大，可说是史无前例。强监管和强问责已成为今年银行业工作的关键词，2017年将是监管的一年，问责的一年。

4月10日，中国银行业监督管理委员会（银监会）对其于3月29日开出的25项罚单，公布了这些行政处罚的详情。

银监会惩处了17家银行机构，罚金总额为4290万元，这些罚单的开出，是为了惩治票据违规操作、掩盖不良、规避监管、乱收费用、滥用通道、违背国家宏观调控政策等市场乱象。

4月10日，银监会发布的《银行业防范金融风险指导意见》，明确涉及银行金融机构的10个风险方面，并对重点风险制定具体的行动方案。郭树清履新银监会主席才6周，便雷厉风行地出台许多严苛的监管措施，整治银行业广泛存在的乱象。其中最吸引人们眼珠的是整治三违反（违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章），三套利（监管套利、空转套利、关联套利），四不当（不当创新、不当交易、不当激励、不当收费）和防范十大风险。虽然这些措施并非新措施，不过，毫无疑问，它确实大大提高加强了实施这些措施的力度。

本文着重讨论关于“三套利”的专项治理。根据业内人士表示，事前并无征兆银监会会推出这个专项治理。目的是要遏制资金在金融体系内空转，寻租逐利，而未能流向实体经济，切实为实体经济服务。

第一，监管套利。监管套利是指金融机构为规避监管，从监管较严厉的领域转移到监管较松散的领域，以牟取利益的套利行为，说的就是规避风险指标。证监会指出，监管套利的重点在梳理规避信用风险指标、资本充足指标、流动性风险指标等违规套利行为。金融机构通过违反监管要求或指标来获利的套利行为，银监会的前任主席刘明康早已强调，要坚决禁止监管套利。

首先，规避信用风险指标是指（1）金融机构（包括银行、券商、基金、信托、保险、期货等）通过违规转让等方式，实现不良资产非洁净出表或虚假出表；（2）是否违反监管规定或会计准则，通过调整贷款分类、重组贷款、虚假盘活、过桥贷款、以贷收贷、平移贷款等掩盖不良，降低信用风险指标或调整拨备充足率指标等。

再来，资本充足指标。

金融机构规避资本充足率监管的套利，导致一些金融机构资本充足率大大不足，这些金融机构可能需要大规模增加资本，补充资本的不足，或被迫减少业务，以提高资本充足率。

还有，流动性风险指标。

银监会将流动性风险定义为：商业银行即使有清偿能力，但可能无法及时获得充足资金，或无法以合理成本及时获得充足资金，以应对资产增长或支付到期债务的风险。

流动性风险分为资产流动性风险和负债流动性风险两种。前者是指资产到期，不能如期如数收回，因而无法满足到期债务的偿还和新的合理贷款及其他融资需要，导致金融机构蒙受损失的风险；后者是指过去筹集的资金（尤其是存款资金），由于各种原因，资金发生波动而带来损失的风险。

第二，空转套利。空转是指资金只在金融体系流转，从一个金融机构流转到另一个金融机构，目的是套利，资金因此没有流转到实体经济去，没有惠及实体经济。今天的虚拟经济过度膨胀，金融体系里的资金空转严重，银监会强调，空转套利的重点在梳理信贷空转、票据空转、理财空转、同业空转等套利行为。

此次监管的一个重点是要合理控制同业存单等同业融资规模。同业存单是指银行与非银行机构（如金融公司、信用社等、证券公司、财务公司、信托公司等）之间的存款。最近，同业存单连续两月增量达到2万亿人民币左右，其规模之大，增速之快，真的不可小视，因而被纳入严加监管的范围。试问，一家银行将款项存在另一家同业机构，成为同业存单，不管是借入还是贷出，都是在玩资金空转，因为资金并没有转到实体经济中去。

银监会可能将同业存单纳入同业资金的融出和融入。

如果银行持有的同业存单计入同业融出资金，规定同业存单不能超过银行一级资本的50%；另一方面，如果将银行发出的同业存单计入同业融入资金，限额将规定在银行负债总额的三分之一。这样，如果将同业存单纳入同业负债来衡量，因为同业存单的量大，比例超过三分之一限额的被视为不当交易，许多银行将因为其空转套利行为，面对巨大整治或惩治压力。

看懂了资金空转，就明白为什么美国、日本和欧盟多年的量化宽松措施，不能有效帮助经济的复苏，因为量化宽松所增加的流动性（即资金）并没有有效地进入实体经济，对经济的复苏帮助不大。

第三，关联套利。关联套利是指金融机构利用其关联公司或附属机构，设计特别的交易结构，来模糊掩盖它们之间的关联，达到规避监管，成功获利的套利目的。关联套利可能表现在违规股权代持、股权转让等方式、超比例持有银行股权；另外，关联套利也表现在股权定价偏低，低买高卖的违规行为，以达到向关联公司输送利益的目的；其他方式还有：接受本行股权作为贷款抵押品，本行股票的价值被高估；另外，银行为其关联子公司提供资金，为其套利活动服务，或让子公司得以间接控制本行或其他公司，也属于关联套利的范畴。

（原文刊于 2017-04-16《星洲日报·百思莫解》）