人民币第三次汇改一周年

去年8月11日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布当天的人民币中间价时，报一美元兑6.2298人民币，前一天的汇率中间价为6.1126人民币，下调1172点，引起市场震惊，以为有误。这个中间价比前一天的闭市价低了1.9%，也就是说，人民币兑美元贬了将近2%。这是自1994年以来，人民币第二次被政府宣布贬值，这是个极为重要的汇率改革（汇改），是为改革开放以来第三次汇改。

中国政府自1978年实行改革开放政策以来，所采取的各种新政策，都格外谨慎，可以说是摸着石头过河。中国建国以来，人民币外汇市场一直存在着两种汇率，即官方汇率和黑市汇率，两个汇率差价极大，有时一个人民币在黑市兑得的美元竟比官价低了40%。1994年中国人民银行（即中央银行）将两个汇率并轨，这无疑是悍然将人民币从一美元兑5.76人民币的官价下贬约40%。在以后的许多年里，人民币一直非正式地盯住美元，形成一个固定汇率，即一美元兑大约8.30人民币。这是人民币的第一次汇改。

第二次汇改发生在2005年。

由于将人民币和美元挂钩是不恰当的，人民银行于是在2005年宣布，人民币不再盯住美元，而改为盯住一篮子货币。人民银行并没有透露这一篮子货币的组成比重，不过我们知道，这一篮子的货币包括了美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎和韩元等。这一篮子货币的平均汇率，是按照各该国与中国的贸易比重计算出来的一个加权平均数，叫做一篮子货币指数。从此以后，人民币兑美元的汇率便一直升值。顺便提一下，就在人民币改为盯住一篮子货币的那一天的晚上，马来西亚国家银行也宣布，令吉也与美元脱钩，也改为盯住一篮子的货币。

到了2014年初，也就是第一次汇改的20年后，人民币升值达到了一个高峰，一美元那时只兑得6.05人民币，人民币兑美元的汇率又几乎回到了1994年的官价水平，换句话说，人民币这二十年来，对美元足足升值了约30%。中国进入千禧年后，经济腾飞，低汇率能够促进国家出口自然是重要原因之一，美国于是对中国施加压力，要中国政府人为地提高人民币汇率，鉴于日本政府在1985年向美国低头，签下广场协定，让日元人为升值，成为日本经济至今仍旧低迷的原因之一，中国坚决不同意人民币马上人为升值，只能逐步缓慢升值。

从2014年开始，人民币已经没有继续升值的倾向，反而有可能贬值，再说，中国经济已经开始下行，为促进出口，人民币更有可能贬值，加上受到投机分子炒作美国利率即将调升的结果，美元受到热捧，异常强劲，于是便有了人民币于去年8月11日贬值1.9%的第三次汇改。人民币贬值后，受到市场炒作，迫使人民币继续贬值的压力，中国动用了大量的国家外汇储备，捍卫人民币，保证了人民币基本上稳定的局面。动用到的外汇储备量之大，令人咋舌，中国外汇储备因此消耗了接近5000亿美元来对抗对人民币的狙击，避免人民币贬值。

金融大鳄如索罗斯者曾公开叫嚣，要做空人民币和中国股市，打击中国，也许见到中国如此强大的抗拒，故此望而却步。

汇改一年来，人民币兑美元曾经最高再贬8%，达到6.7000的水平，如今这个汇率已经趋向稳定，挂6.6350人民币左右，相信已经接近均衡水平。人民币中间价的决定，已经不再只是参考前一天美元的闭市价，还要参考一篮子货币汇率的变动，这样才能真正将人民币盯住一篮子货币，而不是美元而已。

人民币的汇率需要谨慎管理，防止汇率受到狙击，过度波动，影响经济太大。人民币的汇率制度仍旧属于具有高度管理的浮动汇率制度，中国还没有条件采用美元的那种完全自由浮动的汇率制度；同时，中国政府也必须管理好资本流动这一块，对于资本项目的开放，必须步步为营，如果资金流出太多，对经济的负面影响太大。

中国外汇储备从将近4万亿美元的高峰下滑到当今的3.2万亿美元的规模，降幅高达20%，不得不引以为鉴。外汇储备的减少，除了大部份用来扶持人民币之外，资金流出中国也为数不少，而资金的流出又以黑钱为主。

（原文刊于 2016-08-14《星洲日报·百思莫解》）