脱欧引发的股市动荡

英国公投脱欧，确实令人意外，结果公布，顿时舆论哗然。公投当天进行时，由于情势尚不明朗，股市汇市没有明显的走势，等到公投结束，宣布脱欧结果时，突然飞来了一只黑天鹅，天昏地暗，股市汇市顿时急挫，是2008年以来股市跌幅最大的一次，也是金融市场有史以来极为动荡的一天。但是，股市的跌势很快就被扭转，到本星期二，美国道琼斯指数已经收复自前星期五以来跌幅的60%。脱欧引发的金融动荡，还不到一周的时间，市场便已恢复平静。

公投脱欧，主要的影响是英国本身的股市和汇市，还有与英国息息相关的欧盟国家的股市。德国法国股市各降约8%，英国富时100(FT100) 降幅不及8%，但富时250则降10%，葡萄牙、意大利、希腊和西班牙欧猪四国(PIGS) 的降幅约为13%，可见英国的脱欧公投结果对欧盟国家的影响之大。

英镑大跌，是大家可预见的，但是英国股市指数富时100跌幅没有德国法国的大，有人认为不解，其实这是容易理解的，因为不同的指数反映的是不同领域的股市，例如道琼斯指数反映的是工业股，纳斯达克指数反映的是高科技股。英国富时100所代表的公司大多是国际跨国企业，受英国脱欧的冲击较小。要看脱欧对英国经济的冲击，应该看富时250指数，这个指数包含的英国公司较多，较能反映实际情况，而富时250的跌幅也确实比德法指数的跌幅来的大。

其实市场动荡，都是市场投机者或金融大鳄兴风作浪，推波助澜造成的。金融市场的的交易活动就类似赌场的押注活动。

著名股市汇市大鳄索罗斯是此次市场动荡的始作俑者之一。公投脱欧已成定局时，预料股市必定大跌，索罗斯随即大量做空（即借票抛售）德意志银行股票。德意志银行是国际著名大投资银行之一，自去年以来，是投机者狙击的主要目标。去年，德意志银行亏损68亿欧元，今年2月，市场猜测德意志银行将无法为其债务付出利息，引发债务违约，不过结果该行没有违约。

这几年可说是德意志银行的苦命年，因非法行为，因为牵涉到操纵汇率利率，协助洗黑钱，屡遭罚款。去年8月，其股价从32.31欧元的高点一直滑落至最近的12欧元，跌去约60%的市值。市场因此预测，下一个金融危机随时可能爆发，如果爆发，极可能是因为德意志银行无力还债导致债务违约而引发的。

索罗斯在做空德意志银行之前，已经借到了0.51%的德意志银行股票，为数约700万股，也就是行家所说的建立了空头头寸(short position)；另一家对冲基金 Marshall Wace 也持有0.5%德意志银行的空头头寸。它们分别狙击德意志银行，抛售德意志银行股票，导致德意志银行股价应声滑落，一度跌幅达13%。数据显示，索罗斯的空头头寸已减少到0.48%，说明其做空德意志银行股票，已经部份套利成功。

这些信息都来自它们向美国监管部门申报的监管文件。2008年以前，由于美国监管机构疏于监管，对冲基金无需向监管当局申报其市场交易活动，它们肆无忌惮，为所欲为，而监管当局全然不知，导致全球金融风暴发生，引起自1929年以来的全球经济大衰退。有鉴于此，美国政府加大了对金融市场的监管力度，通过立法，规定金融机构必须向有关监管机构申报其市场交易，以便达到规范对冲基金市场行为，限制它们为所欲为的目的。

脱欧会带来什么影响？这是不容易分析的。首先，脱欧是个漫长的过程，也许要拖上个二三年的时间，英国才能脱离欧盟，不是要脱离就能马上脱离的。再说，英国也许脱欧不成，笔者相信，英国会有第二次的脱欧公投，就像爱尔兰和丹麦曾经有过两次入欧公投一样。

（原文刊于 2016-07-03《星洲日报·百思莫解》）